北交所设立三周年，市场期待更多政策“组合拳”

包括进一步改善市场流动性、提升上市公司质量、引入多样化投资机构等。

9月2日，北交所迎来设立三周年。据第一财经从北交所获取的最新数据，截至目前，北交所合格投资者数量已突破700万户，上市公司共计251家，总市值约3000亿元。

“过去三年，北交所在支持创新型中小企业发展、推动中小企业融资、拓宽投资者渠道等方面发挥了积极作用。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经表示，北交所的设立补齐了资本市场服务中小企业的短板，增加了资本市场的深度和广度。

北交所也同步迎来了“深改19条”落地一周年。去年9月1日，证监会发布高质量建设北交所的19条举措，从投融两端综合施策，意在改善市场流动性。清华大学国家金融研究院院长田轩表示，改革的稳步推进，进一步优化了市场制度供给，强化了资本市场内在稳定性。

作为一家年轻的交易所，北交所的发展面临机遇与挑战，市场各方对改革也有更多期许，包括进一步改善市场流动性、提升上市公司质量、引入多样化投资机构等。据记者了解，目前北交所进一步深化改革的相关举措正在筹划中。

北京南山投资创始人周运南对第一财经表示，当前，北交所二级市场流动性依旧有待改善，期待“深改19条”加速落地，提振市场信心，实现投融两活跃。新三板资深人士崔彦军认为，北交所发展的核心任务是提高上市公司质量，同时推进转板、审核发行的常态化等。

251家企业，合格投资者超700万

区别于服务“硬科技”的科创板以及服务“三创四新”的创业板，北交所自设立之初就定位于“打造服务创新型中小企业主阵地”。

从市场规模、投资者数量、企业融资情况等多项数据看，经过三年发展，北交所建设取得了一定成效。

据北交所数据，市场规模上，截至今年9月2日，共有251家公司在北交所上市，总市值约3000亿元；投资者数量上，目前，北交所合格投资者数量已突破700万户，吸引了私募、公募、社保、保险等机构资金参与；企业融资方面，北交所累计公开发行股票融资530亿元，平均每家企业获得融资2.06亿元，再融资募资13.5亿元。

对比来看，2021年11月，北交所开市之初，约有400多万合格投资者和以公募基金为代表的机构投资者，目前合格投资者总数增长约300万。北交所目前有251家上市公司，是开市时公司数量的3倍多。

在机构投资者方面，记者了解到，以公募、券商为代表的机构投资者在多角度挖掘北交所投资机会。

广发基金相关负责人称，对于北交所投资，行业上，重点关注受益于政策、行业景气度高的细分行业。公司质地上，两方面考察企业的盈利能力：其一，通过ROE、ROA指标分析企业的收益能力；其二，从营业收入、净利润、EPS等复合增长率考察企业的成长能力。

“在市场环境的持续优化和政策支持下，预计投资力度将进一步加强。”大成基金相关负责人表示。东吴证券则表示，在参与北交所市场投资过程中，瞄准专精特新中小企业，加大直接投资和跟踪孵化力度，通过扩大母基金管理规模、新设产业基金等方式引导更多资源流入科技创新、产业升级、绿色发展、中小微企业等重点领域。

对于北交所三年发展，田轩认为，“量”上，该市场不断扩容，行业覆盖广泛，公司类型也更加多元化；“质”上，专精特新企业科技含量高、核心竞争力强、具备可持续发展能力，上市公司质量不断提升。

进一步从数据来看，上述251家公司中，新技术企业占比超九成，战略新兴和先进制造产业占比超过八成；129家公司入选国家级专精特新小巨人企业名录。

盈利情况上，今年上半年，北交所公司合计实现营业收入784.96亿元，平均3.13亿元，超六成公司营业收入增长，14家公司营收增幅超50%，四成公司归母净利润实现增长，30家增幅超50%。

制度建设方面，北交所设计了四套上市标准，构建并持续完善涵盖挂牌准入、发行上市、持续监管、再融资和交易等各个环节的特色制度体系；企业成长路径上，与新三板协同发展，通过与区域性股权市场制度型对接和上市公司转板机制，匹配了不同发展阶段中小企业的需要。

据记者了解，前期已有近80家区域性股权市场“专精特新”专板等企业使用绿色通道、公示审核等便利机制到新三板挂牌；北交所已有3家企业转板至科创板、创业板，目前还有企业正在筹备转板事宜。

市场期待更多政策“组合拳”

在北交所三年发展过程中，“改革”是核心关键词之一。在高质量建设北交所的背景下，去年启动的“深改19条”提出多重改革举措。

去年9月1日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，涉及19条内容，包括北交所投资者适当性、上市条件执行标准、转板、发行底价、做市交易、融资融券等多方面举措，被市场称为“深改19条”。随后，北交所、全国股转公司发布多项改革创新举措。

改革重点内容包括：稳妥有序推进北交所上市公司转板，扩大做市商队伍、丰富做市商库存股来源，引导公募基金扩大北交所投资，研究论证结构性优化投资者适当性管理要求等。

目前，“深改19条”落地一年。田利辉认为，改革的实施进一步丰富了投资者类型、优化了交易机制、提升了市场流动性，并且增强了市场活跃度。

不过，在近一年A股市场震荡调整的背景下，北交所二级市场仍受困于流动性。近两个月，北证50指数表现疲软。

“尽管北交所取得了一定成绩，但流动性匮乏的问题仍然长期受到市场关注。”田利辉提到。

对此，他认为，北交所要深化制度改革，继续推进改革措施，优化市场机制，提高交易活跃度。同时，优化强化上市标准，深化完善持续监管，确保上市公司的质量，增强市场信心；提高市场认知度，吸引更多优质企业和投资者。

“北交所是一个新生的市场，投融两端的高质量建设都需要时间，需要耐心。”中国小康建设研究会经济发展工作委员会专家余伟对记者表示。他建议，北交所应推进920新代码的全面使用，同时进一步完善发行审核、新股申购、二级市场交易等制度。

崔彦军认为，应把提升上市公司质量放在核心位置，“只有实质上提高了上市公司质量，才能吸引各类资金积极参与”。

田利辉也提到，北交所需要提升上市公司质量，提高市场认知度，推进国际化进程。

“尽管许多企业在北交所上市，但部分企业的盈利能力、发展前景还需进一步观察。”他说，相对于成熟的主板市场，北交所的认知度还有待提高，需要进一步增强市场吸引力。相较于其他股票交易所，北交所的国际化程度较低，跨境合作和国际投资者参与度有待提升。

田轩认为，建设北交所需要继续坚持为创新型优质中小型企业提供服务的定位，在制度设计上充分与成熟市场接轨，走差异化发展道路。

具体而言，田轩建议，北交所发展要聚焦中小企业全生命周期，制定差异化上市标准，优化上市程序，便利创新企业上市渠道。与区域性股权市场改革形成联动，与其他市场板块进行规则制度的有效衔接，形成协同互补、错位发展的市场格局。

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